تتطلع إيران إلى تحدي إعادة فتح سوق الأوراق المالية بعد إغلاق حرب طويل

طهران، إيران – من المقرر إعادة فتح سوق الأسهم الإيرانية هذا الأسبوع بعد إغلاق دام 80 يوما بسبب الحرب مع الولايات المتحدة وإسرائيل.

وفي حين أن البورصة ليست المحرك الأساسي للتمويل الاقتصادي في إيران التي تعاني من العقوبات، فإن إعادة فتحها يمكن أن توفر نظرة ثاقبة على حالة اقتصاد البلاد وتسمح للسلطات بقياس ثقة المستثمرين وسيولة السوق.

وستستأنف الأسهم وصناديق الأسهم والمشتقات المرتبطة بالأسهم التداول يومي الثلاثاء والأربعاء، قبل التوجه إلى عطلة نهاية الأسبوع في إيران. سيتم تمديد العمليات لمدة ساعة واحدة لتوفير نافذة أكبر للشركات الكبرى التي ستكشف عن معلومات مهمة بعد تعرضها للأضرار أثناء الحرب، وكذلك تلك التي عقدت اجتماعات المساهمين أثناء التوقف.

وظلت سوق الأسهم، المعزولة عن المؤشرات العالمية نتيجة للعقوبات الغربية، مغلقة منذ 28 فبراير/شباط، عندما شنت الولايات المتحدة وإسرائيل هجمات صاروخية على طهران وأجزاء أخرى من البلاد.

وقال نائب منظمة الأوراق المالية والبورصات (SEO)، حامد ياري، لوسائل الإعلام الحكومية في وقت سابق من هذا الأسبوع إن هذه الخطوة تهدف إلى “حماية أصول المستثمرين، ومنع السلوكيات العاطفية، وتهيئة الظروف للتجارة في السوق بمعلومات أكثر دقة وشفافية”.

وفي حين أن الإغلاق ربما منع في البداية البيع غير المنظم بسبب الذعر، فإنه أدى أيضاً إلى محاصرة المحافظ الاستثمارية، وتراكم الضغوط على المستثمرين القلقين للبيع، وخلق مشكلة مصداقية متنامية لسوق رأس المال.

وصل المؤشر الرئيسي لبورصة طهران للأوراق المالية، TEDPIX، إلى أعلى مستوى له على الإطلاق عند ما يقرب من 4.5 مليون نقطة في بداية عام 2026، لكنه انخفض بعد مقتل الآلاف خلال الاحتجاجات على مستوى البلاد والتي بلغت ذروتها في 8 و9 يناير، وتلاها إغلاق الإنترنت الذي فرضته الدولة لمدة 20 يومًا.

ثم أدت التوقعات المتزايدة للحرب مع الولايات المتحدة وإسرائيل إلى إثارة مخاوف المستثمرين بشكل أكبر، مع تدفق الأموال إلى الخارج ووقف مؤشر TEDPIX عند ما يقرب من 3.7 مليون نقطة في آخر لقطة للسوق قبل الإغلاق.

ما المتوقع مع إعادة الافتتاح؟

في حين أن إعادة الافتتاح هذا الأسبوع قد تقدم أدلة حول قدرة السوق على توليد السيولة، إلا أن العديد من الأشخاص يواصلون الاحتفاظ بأي مدخرات بالعملة الأجنبية أو الذهب أو الإسكان أو السيارات أو العملات المشفرة أو أصول أخرى.

وتظل البنوك، وكذلك الدولة، أكبر ممولي النشاط الاقتصادي في إيران، وهي دولة تكافح للتعامل مع القضايا العميقة مثل التضخم المزمن والعقوبات القاسية.

غالبًا ما يطبع البنك المركزي الإيراني الأموال لسد ثغرات الميزانية والحفاظ على الاقتصاد واقفا على قدميه، لكن هذا يؤدي أيضًا إلى ارتفاع معدل التضخم وتدهور القوة الشرائية للإيرانيين.

وتفاقمت المشاكل الاقتصادية بسبب الحرب والحصار البحري الذي فرضته الولايات المتحدة على الموانئ الإيرانية في 13 أبريل/نيسان، على الرغم من وقف إطلاق النار الهش الذي تم الاتفاق عليه قبل خمسة أيام.

خلال الحرب، قصفت الطائرات المقاتلة الأمريكية والإسرائيلية أيضًا على نطاق واسع البنية التحتية الاقتصادية الإيرانية، بما في ذلك شركات البتروكيماويات ومنتجي الصلب وشركات التعدين والنقل التي تعد الأفضل أداءً في سوق رأس المال.

ولا يزال من غير الواضح مقدار المعلومات التي سيُسمح للشركات الإيرانية بالكشف عنها من أجل تقديم صورة عن أضرار الحرب، مع الأخذ في الاعتبار المخاطر الأمنية المستمرة والتهديد المستمر بتجدد القتال.

ووفقاً لـ “دنيا الاقتصاد”، أكبر صحيفة يومية مالية في إيران، يمكن اعتبار بعض الفئات “أسراراً تجارية”، بما في ذلك الخرائط وعمليات الإنتاج والتصميمات. في هذه الحالة، يجوز للشركة التي تكشف عن المعلومات أن تقدم أولاً البيانات الحساسة إلى مُحسنات محركات البحث (SEO) مع تجنب الكشف العام الكامل عبر الإنترنت.

صرح حجة الله سيدي، رئيس SEO، لوكالة أنباء إيرنا التي تديرها الحكومة الشهر الماضي أنه سيتم تقسيم الشركات إلى ثلاث فئات لإعادة فتحها: الشركات التي تعرضت لأضرار مباشرة أثناء الحرب، مثل منتجي البتروكيماويات والصلب؛ المتأثرين من خلال الموردين أو العملاء أو الشركات التابعة؛ والشركات المتضررة من البيئة العامة.

وقال بيجان خاجهبور، الشريك الإداري في شركة Eurasian Nexus Partners، وهي شركة استشارية دولية مقرها في فيينا، لقناة الجزيرة إن إعادة فتح البورصة يجب أن يتم “الرقابة عليها عن كثب” لأن هناك مخاوف “جدية” من أن المستثمرين “سوف ينخرطون في عمليات بيع بدافع الذعر لتوليد السيولة”.

واعترف خاجهبور بأن الحكومة تتعرض “لضغوط مالية هائلة” لكنه حثها على تطوير تدابير الدعم “لمنع البيع المذعور”.

وفقًا للحد الموجود مسبقًا الذي وضعته السلطات الإيرانية للحد من التقلبات في السوق الناشئة، فإن معظم الأسهم في بورصة طهران وسوق فارا للأوراق المالية خارج البورصة يمكن أن ترتفع أو تنخفض بنسبة ثلاثة بالمائة فقط من سعر الإغلاق السابق في يوم تداول واحد. يمكن أن يساعد هذا في إبطاء الانخفاض الواضح، ولكنه يمكن أيضًا أن يحبس ضغط البيع.

ما حدث للسوق الصغيرة نسبيًا خلال الإغلاق الذي استمر أسبوعين وسط الحرب مع إسرائيل في يونيو 2025 قد يوفر أيضًا أدلة حول ما يمكن أن يحدث بعد إعادة الافتتاح في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

وفي الأسابيع التي تلت ما يسمى بحرب الـ 12 يومًا، انخفض المؤشر الرئيسي لبورصة طهران بأكثر من 15%، قبل أن يصل إلى أعلى مستوى جديد على الإطلاق في بداية عام 2026.

لكن الارتفاع الاسمي القوي كان في الأغلب نتيجة ثانوية لارتفاع التضخم وإعادة تسعير الأصول على أساس ارتفاع قيمة الدولار الأمريكي في السوق المحلية، ولم يكن علامة على نمو استثماري كبير.