لماذا يتجه سعر الذهب نحو الانخفاض؟

في أوقات الأزمات العالمية، يرتفع سعر الذهب حيث ينظر المستثمرون إلى المعدن الأصفر كملاذ آمن ضد التضخم.

ولكن هذا لم يكن الحال هذه المرة.

ويتعرض الذهب لضغوط منذ أن هاجمت الولايات المتحدة وإسرائيل إيران في أواخر فبراير، مما أدى إلى شن حرب استمرت أشهر. انخفضت الأسعار من أعلى مستوى لها عند 5303 دولارًا للأونصة (31.1 جرامًا) في 28 يناير إلى 4235 دولارًا يوم الجمعة.

وذلك لأن ارتفاع التضخم أثار مخاوف من أن البنوك المركزية لن تخفض أسعار الفائدة. بل وربما يرفعونها لكبح جماح الأسعار.

وتكمن جذور ارتفاع التضخم، إلى حد كبير، في مضيق هرمز.

وللانتقام من الولايات المتحدة وإسرائيل، قامت إيران بعرقلة حركة المرور عبر الممر المائي منذ بداية الحرب، مما أعاق شريانًا رئيسيًا لشحنات النفط والغاز. ونتيجة لذلك، ارتفعت أسعار الطاقة، الأمر الذي أدى بدوره إلى ارتفاع التضخم.

وفي الولايات المتحدة، وصل التضخم إلى أعلى مستوياته منذ ثلاث سنوات، عند 4.2 في المائة. وفي الوقت نفسه، حافظ سوق العمل في البلاد على ثباته، مخالفًا التوقعات بإجراء أي تخفيضات فورية في أسعار الفائدة.

في حين أن الذهب يعمل كأداة للتحوط من التضخم بالنسبة للمستثمرين، فإن أسعار الفائدة المرتفعة تميل إلى التأثير على المعدن.

فالذهب، بعد كل شيء، يعتبر أصلاً “لا يدر عائداً”، لأنه لا يولد دخلاً يتجاوز قيمته الخاصة. بمعنى آخر، للاستفادة من الذهب، يجب أن ترتفع قيمة المعدن.

وقال جاستن كاردويل، كبير محللي الخيارات بالموقع المالي OptionSpreaders.com، لقناة الجزيرة: “الذهب أقرب ما يكون إلى الأموال الحقيقية من حيث الأصول”. “إنها لا تجمع أرباحًا، ولكنها أيضًا لا تحقق قيمة حتى ترتفع الأسعار. الناس يشترون الذهب مقابل ارتفاع قيمته”. [in value]”.

وهذا يضع أسعار الفائدة في منافسة مباشرة مع الذهب.

وأضاف كاردويل: “يفقد الذهب لمعانه كاستثمار إذا كانت أسعار الفائدة مرتفعة وتوجه الناس إلى الدولار”.

لقد كان للصراع الإيراني تأثير إيجابي على الدولار، وبما أن الذهب يتم تسعيره بالدولار، فإن الاثنين يتحركان بشكل عكسي.

وقال كولين بلوم، الرئيس التنفيذي لشركة نوبل جولد للاستثمارات، لقناة الجزيرة عبر البريد الإلكتروني: “عندما يرتفع الدولار، يشعر الذهب بالضغط؛ وعندما يضعف الدولار، يميل الذهب إلى الصعود. في الوقت الحالي، الدولار قوي، والذهب يشعر بذلك”.

لكن بلوم أضاف أن المستقبل غير مؤكد بالنسبة لقيمة كليهما.

وقال: “السؤال الأكبر الذي نتعامل معه لبقية هذا العام – وربما الأعوام القليلة المقبلة – هو ما سيأتي بعد ذلك”.

“قبل بضعة أشهر، ما حدث بعد ذلك هو خفض أسعار الفائدة، لذلك كانت الأسعار ترتفع وكانت قيمة الأصول في جميع المجالات. لقد تغير ذلك. الآن نحن نواجه رياحًا معاكسة، بما في ذلك الاحتمال الحقيقي لزيادة أسعار الفائدة. وتتأثر أي أصول بهذا التحول، والذهب حساس بشكل خاص لأسعار الفائدة”.

قبل الحرب ضد إيران، مارس الرئيس دونالد ترامب ضغوطًا من أجل قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي، البنك المركزي الأمريكي، بتخفيض أسعار الفائدة بشكل كبير.

لكن أداة CME FedWatch، التي تساعد على التنبؤ بالكيفية التي قد يعدل بها بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة، تقدر الآن أن احتمال رفع أسعار الفائدة بحلول ديسمبر هو أكثر من 50%.

ومن المرجح أن يؤثر ذلك على قيمة الذهب، وفقا لبلوم.

وقال بلوم: “أسعار الفائدة والتضخم وجهان للأرجوحة… والذهب يقع في منتصف ذلك”. “المشكلة في عام 2026 هي أن كلا الأمرين يحدثان في وقت واحد – وفي الوقت الحالي، ينتصر جانب السعر. ولهذا السبب يواجه الذهب رياحًا معاكسة”.

وفي يوم الجمعة، مع ظهور أنباء عن صفقة محتملة بين الولايات المتحدة وإيران، أغلق الذهب على ارتفاع طفيف عما كان عليه في اليوم السابق.

وقال كاردويل: “العناوين الرئيسية لاحتمال اقتراب نهاية الحرب ستكون إيجابية بالنسبة للذهب لأن الافتراض هو أن التضخم سينخفض”.

لكن هذه العملية ستستغرق عدة أشهر.

وأضاف كاردويل: “هذا النطاق الذي يقع فيه الذهب حاليًا، من المحتمل جدًا أن يكون هذا مكانًا للدعم. وحتى عندما تنتهي الحرب، هناك العديد من العوامل الأخرى التي ستبقي غطاءً على ما يمكن أن تفعله أسعار الذهب”.