يتباطأ طفرة جمع الأموال في OpenAI وسط تصاعد الديون

لقد كانت شركة OpenAI هي المفضلة لدى المستثمرين، حيث جمعت أكثر من 168 مليار دولار حتى الآن. ولكن مع عدم وجود نموذج أعمال مربح في الأفق، بدأ مستثمرو التكنولوجيا الكبار مثل Nvidia وMicrosoft في التباطؤ.

يوم الأربعاء، قال الرئيس التنفيذي لشركة Nvidia Jensen Huang إن الشركة مستعدة لاستثمار 30 مليار دولار أخرى في OpenAI، لكنه قال إنها “قد تكون المرة الأخيرة” التي تستثمر فيها الشركة في عملاق الذكاء الاصطناعي بقيادة Sam Altman حتى يتم طرحه للاكتتاب العام.

بشكل منفصل، قال هوانج إن الاستثمار الذي تم الترويج له سابقًا بقيمة 100 مليار دولار في البنية التحتية “ليس واردًا”.

ومع ذلك، فإن الاستثمار الذي تمضي به شركة Nvidia قدمًا لا يزال كبيرًا، ويحذر الخبراء من أن القيام بذلك يمثل مخاطرة كبيرة.

“ثلاثون مليار دولار هي حوالي ثمن ما لديهم [Nvidia] الإيرادات السنوية. إنه حوالي 50 بالمائة من إيراداتهم الفصلية التي أعلنوا عنها للتو. وقال ألكسندر توميتش، العميد المشارك للاستراتيجية والابتكار والتكنولوجيا في كلية بوسطن، لقناة الجزيرة: “إنه أمر مهم”.

تجاوزت الأرباح الفصلية الأخيرة لشركة Nvidia التوقعات، وتتوقع الشركة الأكثر قيمة في العالم أن تبلغ مبيعات الربع الأول 78 مليار دولار، وفقًا للبيانات التي جمعتها LSEG. وتجاوزت إيرادات الربع الرابع 68 مليار دولار، بزيادة 73 في المائة مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي، متجاوزة توقعات المحللين.

ومع ذلك، انخفض السهم بأكثر من 9 في المائة هذا الأسبوع في أعقاب أرباحه حيث يشعر المستثمرون بالقلق إذا كانت استثمارات Nvidia الضخمة في شركات الذكاء الاصطناعي مثل OpenAI – التي تقدر قيمتها حاليًا بـ 730 مليار دولار – ستؤتي ثمارها.

يقول توميتش: “لا أعتقد أن أي شخص يعرف كيفية تقييم أي شيء يتعلق بالذكاء الاصطناعي بشكل صحيح. ما زلنا ننتظر لنرى كيف ستحقق هذه الشركات الدخل من ما تنتجه وأين سيجد العملاء القيمة فعليًا. هل هي الاشتراكات؟ لا يبدو هذا القطاع كبيرًا بما يكفي لتبرير التقييمات التي نشهدها”.

“من الصعب للغاية تحديد قيمة واضحة لأي من هذا. الإمكانات هائلة، لكنها مثل الإنترنت في أواخر التسعينيات. الوعد موجود، حتى لو لم يتم تشكيل نموذج الأعمال بالكامل بعد.”

في تشرين الثاني (نوفمبر)، توقع بنك HSBC أنه على الرغم من قاعدة المستخدمين المتنامية، فإن التزامات الطاقة الحاسوبية لشركة OpenAI ستبلغ 1.4 تريليون دولار بحلول عام 2033. وأوضحت OpenAI لاحقًا أنها ستكون أقرب إلى 600 مليار دولار بحلول عام 2030، لكن مساحة الإيجار لجميع مراكز البيانات هذه، على سبيل المثال، ستتكلف 620 مليار دولار، كما يشير المحللون.

واجه سهم مايكروسوفت ظاهرة مشابهة لظاهرة نفيديا. في شهر يناير، أعلنت شركة التكنولوجيا العملاقة ومقرها ريدموند بواشنطن عن تقرير أرباح قوي نسبيًا، ولكن كان هناك تباطؤ في نمو منتج الحوسبة السحابية الخاص بها Azure، حيث نمت النفقات الرأسمالية بنسبة 66 بالمائة مقارنة بنفس الفترة من العام السابق. يوفر OpenAI إمكانية الوصول للمؤسسات من خلال استضافة التكنولوجيا لأولئك الذين يستخدمون خدمات Azure.

انخفض سهم Microsoft بنسبة 11 بالمائة في أعقاب تقرير أرباحها في يناير. انخفض السهم بنسبة 18 بالمائة منذ بداية العام حتى الآن.

“تحتاج شركة OpenAI إلى تحقيق إيرادات سنوية بقيمة 200 مليار دولار بحلول عام 2030 لتبرير توقعاتها. وهذا يمثل نموًا بمقدار 15 ضعفًا في خمس سنوات بينما تستمر التكاليف في الارتفاع،” كما يقول جورج نوبل، المحلل المالي المخضرم. قال في منشور على X.

وأضاف نوبل: “أصبح من المستحيل إخفاء العوائد المتناقصة. المنافسون يلحقون بالركب. الدعاوى القضائية تتراكم”.

واجهت OpenAI دعاوى قضائية تزعم انتهاك حقوق الطبع والنشر، مثل الدعوى في نيويورك التي تدعي أن النص الذي تم إنشاؤه بواسطة ChatGPT الخاص بـ OpenAI ينتهك حماية حقوق الطبع والنشر للمؤلفين. وزعم آخرون أن ChatGPT لعب دورًا في حالات الانتحار؛ على سبيل المثال، ادعت دعوى قضائية مرفوعة في كولورادو أن ChatGPT تصرف كـ “مدرب انتحار” في وفاة رجل يبلغ من العمر 40 عامًا.

ولم تستجب نوبل لطلب الجزيرة للحصول على معلومات إضافية.

على الرغم من النمو الواضح لشركة OpenAI، فإن الطريق إلى الربحية يتطلب استثمارات كبيرة.

قال سيباستيان مالابي، زميل بارز في مجلس العلاقات الخارجية، والذي كتب مقالة افتتاحية في صحيفة نيويورك تايمز، توقع فيها أن الشركة الناشئة سوف تنفد من الأموال في غضون 18 شهرًا، لقناة الجزيرة: “بالنسبة لـ OpenAI على وجه التحديد، ليس لديهم الأموال العميقة التي يحتاجونها للمرور بمرحلة البناء للوصول إلى مرحلة الإيرادات المرتفعة”.

“الحجم المطلوب للبناء خارج المخططات تمامًا. إنهم بحاجة إلى مبلغ مجنون من المال “.

تتحمل شركة OpenAI ما يقرب من 100 مليار دولار من الديون، ويقع هذا العبء على عاتق المستثمرين الذين يقومون بتمويل نظامهم البيئي واحتياجاتهم، بما في ذلك الدفع نحو البنية التحتية لمراكز البيانات.

ويقول توميتش إنه على الرغم من العلامات التحذيرية، يواصل المستثمرون ضخ الأموال بسبب الخوف من استبعادهم.

قال توميتش: “أود أن أقول إن الشيء الوحيد الأسوأ من خسارة المال مع OpenAI هو التخلف عن الركب تمامًا”.

“أعتقد أن جزءًا منه هو كذلك [the companies] قال مايكل أشلي شولمان، الشريك وكبير مسؤولي الاستثمار في شركة Running Point Capital Advisors، لقناة الجزيرة: “إن الاستثمار لمواكبة الجيران، والحصول على الريادة في هذه التكنولوجيا الجديدة، ونأمل أن يجدوا طريقًا”.

“لكي تصبح مربحة، فإنها تحتاج حقًا إلى الانتقال مما هو في الأساس مختبر أبحاث مدعوم إلى قوة برمجيات مؤسسية، حيث يتم استخدام منتجاتها الأساسية من قبل الجميع. وقال شولمان: “لديهم الآن 900 مليون مستخدم، لكن معظم هؤلاء المستخدمين لا يدفعون مقابل المنتج”.

فقاعة OpenAI

يرى مالابي أن هناك فقاعة، ولكن ليس للذكاء الاصطناعي، بل لـ OpenAI فقط. وهو يجادل بأن OpenAI ليس لديها منتجات أخرى يمكن الاعتماد عليها.

وإذا انتهى الأمر بفشل شركة OpenAI، فقد تتلقى مايكروسوفت ونفيديا ضربة قوية، ولكن من غير المرجح أن تكون كبيرة، نظراً لتنوع الاستثمارات.

وأضاف شولمان: “ستواصل Nvidia بيع الرقائق للاعبين الآخرين فقط، لذلك لا أعتقد أن ذلك يؤثر بشكل كبير على Nvidia. قد تخسر Microsoft بعضًا من استثماراتها في OpenAI، لكنها ستظل على قيد الحياة. ستكون تجربة فاشلة، على غرار رهان Meta الفاشل على Metaverse”.

على سبيل المثال، تحتفظ شركة Nvidia بشراكات مع شركة Anthopric المنافسة، حيث استثمرت فيها 10 مليارات دولار حتى شهر تشرين الثاني (نوفمبر). وتحتفظ مايكروسوفت بإيراداتها من منتجاتها الأخرى.

“لا أعتقد أن أيًا من هذه الاستثمارات هي استثمارات تنهي الأعمال. لم تضع Microsoft الكثير من الأموال في OpenAI لدرجة أن بقاءها يعتمد عليها. هذا ليس هو الحال. لا تزال الشركة تمتلك Microsoft Office، وأعمال أنظمة التشغيل الخاصة بها، والعديد من مصادر الإيرادات الأخرى. وقال توميتش: “هذه ليست رهانات على إنهاء الشركة بقدر ما أستطيع أن أقول. إذا تعرض السهم لضربة، فإنه سيتلقى ضربة”.

“كيف يؤثر ذلك على المستثمرين؟ هذا يعتمد. إذا كنت شابا، عليك التحلي بالصبر وتجنب الذعر؛ مع مرور الوقت، قد يتعافى السهم. إذا كنت على وشك التقاعد، فالأمر أصعب، لأنه قد لا يكون لديك الوقت لانتظار الانتعاش”.

ومع ذلك، فإن فشل OpenAI لا يؤثر على أسهم التكنولوجيا ومستثمريها. سيكون له تأثير سلبي على الشركات الأخرى التي أبرمت صفقات مع OpenAI لاستخدامها في ملكيتها الفكرية، بما في ذلك ديزني.

وفي ديسمبر/كانون الأول، استثمرت ديزني مليار دولار في الشركة. ستسمح الصفقة باستخدام شخصياتها عبر الامتيازات عبر منصة توليد الفيديو Sora. وكجزء من الصفقة، فإنها ستحد من كيفية استخدام شخصيات ديزني في التطبيق.

ويعتقد توميتش أن هناك فقاعة على مستوى الصناعة تلوح في الأفق، مقارنة بفقاعة الدوت كوم.

قال توميتش: “يبدو أن السؤال الوحيد هو متى ستنفجر. إذا عقدنا مقارنة، هناك العديد من أوجه التشابه مع أواخر التسعينيات وأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين قبل انهيار التكنولوجيا. في ذلك الوقت، كان كل شيء عبارة عن دوت كوم، ما عليك سوى إضافة “.com” وارتفعت التقييمات. الآن، كل شيء يعتمد على الذكاء الاصطناعي، مدعوم بالذكاء الاصطناعي. هناك الكثير من الوفرة في الوقت الحالي”.

“هناك الكثير من الصفقات الدائرية، أليس كذلك؟ تستثمر شركة Nvidia في OpenAI، ثم تلتزم OpenAI بشراء رقائق Nvidia. وهذا يذكرنا بأوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين.”

على سبيل المثال، في عام 2019، استثمرت مايكروسوفت 13.75 مليار دولار في الشركة الناشئة، والآن تبلغ قيمتها 135 مليار دولار ومن المقرر أن تستثمر ما يصل إلى 10 مليارات دولار في الشركة. وفي أكتوبر/تشرين الأول، أعلنت شركة OpenAI بعد ذلك عن عقد مع مايكروسوفت لشراء 250 مليار دولار في Azure – منصة الحوسبة السحابية التابعة لعملاق التكنولوجيا في واشنطن، ريدموند.

وبالمقارنة، في سبتمبر/أيلول، وافقت شركة أوراكل على عقد بقيمة 300 مليار دولار مع شركة OpenAI لبناء مراكز بيانات في جميع أنحاء الولايات المتحدة؛ ستقوم OpenAI بعد ذلك بالدفع لشركة Oracle مقابل استخدام مراكز البيانات.

في يونيو/حزيران، أشار استطلاع للرأي أجري على 150 من المديرين التنفيذيين في قمة الرؤساء التنفيذيين لمعهد ييل للقيادة التنفيذية إلى أن 40% يعتقدون أن الضجيج المبالغ فيه حول قطاع الذكاء الاصطناعي، سيؤدي إلى تصحيح السوق.

ولم تستجب شركة OpenAI لطلب الجزيرة بإجراء مقابلة حول هذه القصة.